宏磊铜业：信息披露存在重大误导

    浙江宏磊铜业股份有限公司在市场人士一片“低端加工企业”的质疑声中，依然顺利通过了证监会发审委的审核，如果不出意外的话将登陆中小企业板块。值得关注的是，该公司在过去的三个完整会计年度营业收入复合增长率仅有14.2%，实在有些乏善可陈，与中小企业板块高增长的形象不符。除此之外，该公司存在信息披露误导、虚增募投项目收益和财务数据质疑等问题也相当严重。
    一、信息披露存在误导
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    以着力渲染的高翅片铜管为例，该公司将其“打造”成为高精度铜管材系列，辅之以“高效、节能，是热交换领域理想的换代产品”。但是就是这项看似技术水平先进的产品，却丝毫未能体现在售价方面。根据该公司披露的产品单位售价情况来看，高翅片铜管售价为每吨64120.95万元，相比该公司另一项产品漆包线的售价每吨62923.96万元仅高出了1196.99万元/吨，折算下来每公斤售价仅高出1元多。这实在令人惊讶，所谓的高技术含量的产品售价，还不及在常见不过的漆包线，那么技术含量的价值又体现在哪里呢？
    而且，该公司在招股说明书“发行人的竞争地位”部分的信息披露道：“公司是国内无缝高翅片铜管和空调制冷用蚊香盘管的重要生产基地之一，自主研发的无缝高翅片铜管填补了国内空白”，但事实上，高翅片铜管制作工艺的发明专利是该公司在2008年从股东戚建萍那里购买而来的，根本就不是公司所谓的“自主研发”。 更何况，这样一项对于宏磊铜业至关重要的专利，却是归属于控股子公司宏天铜业的无形资产，这意味着宏磊铜业的股东对于这项产品未来产生的价值，仅享有61.54%的权益。上述这些真实情况，均与宏磊铜业招股说明书中宣传的存在较大出入，因此该公司难逃信息误导之嫌。
    事实上，从该公司招股说明书中披露的相关数据来看，报告期内科研人员占全部员工数量占比分别为1.46%、1.43%、3.32%和3.37%，虽然呈现逐年增加的趋势，但是距离高新技术企业认定标准中不低于10%的硬性要求还相差甚远。大专以上学历人员占比在过去三年及一期中数值分别为16.06%、13.61%、17.37%和17.99%，也显著低于高新技术企业认定标准中不低于30%的硬性要求。同时，过去三年及一期中该公司研发投入金额非常少，占营业收入比例则分别仅有0.08%、0.12%、0.17%和0.12%。因此不仅该公司现在无法获得高新技术企业资质，而且这家头顶了“浙江省企业技术中心”、“ 浙江省创新型试点企业”等诸多光环的公司，在可预见的未来也都不可能成为名副其实的高新技术企业。
    二、涉嫌虚增募投项目预计收益
    宏磊铜业本次IPO计划募集资金总额为38910万元，预计分别投入到“年产15万吨高性能铜及铜合金杆材”、“年产3万吨节能环保型特种漆包线”和“年产5,000吨热交换器用高效节能高翅片铜管建设”三个项目中，达产后分别将新增铜杆产能15万吨/年、漆包线产能3万吨/年和铜管产能5000吨/年，由此合计新增营业收入54.93万元/年和净利润7679.48万元/年。但是问题在于，这一盈利数据或许是根本无法实现的。
    仅以在2011年上半年均实现有产品销售的铜管和漆包线产品为例，根据2011年上半年销售均价和预计新增产量计算出的合理条件下预计可实现新增销售收入金额，显著小于招股说明书募投项目预计收益金额(见下表)
    募投项目预计收入测算表
    产品类型 漆包线 铜管
    新增产能(万吨) 3.00 0.50
    当期销售价格(万元/吨) 6.29 6.41
    合理预计收入(亿元) 18.87 3.21
    披露新增收入(亿元) 20.01 3.62
    差额(亿元) 1.14 0.42
    比例 5.70% 11.46%
    尽管仅从收入来看，影响比例并不大，但是需要注意的是，宏磊铜业业务属于高收入、低毛利的业务类型，拥有极高的经营杠杆，这意味着毛利金额的微小变动，将导致净利润水平的大幅波动。如果以该公司2011年上半年6.2%的综合毛利计算，上述两个募投项目合计产生的1.56亿元预计新增收入差异，直接对应着967.21万元的毛利，约占该两个项目预计实现净利润合计金额4412.95万元的21.92%，影响不可谓不大。
    就上述问题《国际商报》多次联系企业，但是截止到发稿，企业没有任何回复。